Акции Kcell могут подорожать до 2,2 тыс. тенге. Таким прогнозом с LS поделились аналитики Halyk Finance.
"Учитывая значительное снижение рисков, связанных с зависимостью компании от инфраструктуры других операторов, а также перспективы внедрения новых продуктов, мы ожидаем потенциал роста в 15,3% и рекомендуем покупать акции Kcell c 12М целевая цена с 1350 тенге до 2 225 за бумагу", - отмечается в обзоре Halyk Finance.
В инвестиционной компании пояснили свой прогноз.
"Несмотря на скромные финансовые результаты Kcell за 2018 год акции продемонстрировали устойчивый рост в 19% с апреля прошлого года, достигнув 1 930 тенге за бумагу. В нашей рекомендации мы приняли во внимание новые стратегические приоритеты, направленные на привлечение качественных клиентов, а также растущий бизнес контрактных телефонов и разработку индивидуальных бизнес-решений в корпоративном сегменте (B2B)", - отметили в финструктуре.
Вместе с тем аналитики Halyk Finance подчеркнули, что Kcell пересмотрел стратегические приоритеты, которые нацелены на переход от дистрибуции, основанной на объемах, к привлечению и наращиванию качественной абонентской базы.
"Это позволит компании минимизировать риски, связанные с безнадежными долгами, и привлечь качественных клиентов в долгосрочной перспективе. По результатам прошлого года, Kcell продемонстрировала растущие показатели в B2B сегменте, в котором выручка увеличилась на 21,5% г/г, благодаря внедрению индивидуальных бизнес-решений для корпоративных клиентов", - считают в финорганизации.
Также в Halyk Finance оценили покупку "Казахтелекомом" 75% голосующих акций компании.
"Приобретение Kcell оператором Казахстана послужит развитию телекоммуникационной отрасли в стране за счет расширения спектра услуг и положительного экономического эффекта от сокращения расходов на капитальные и операционные инвестиции. Компания сможет в среднесрочной перспективе стабилизировать финансовые и операционные показатели за счет интеграции бизнес процессов двух компаний и существенной экономии расходов на поддержание и развитие текущей технологической базы. Мы ожидаем, что Kcell сможет достигнуть и сохранить рентабельность по EBITDA на уровне выше 30% в период 2019-2025 годы", - считают аналитики.
Между тем в обзоре отмечаются и положительные тренды на рынке телекоммуникационных услуг. По их данным, увеличение количества пользователей смартфонов и положительная тенденция спроса на мобильную связь, будут способствовать росту трафика данных.
"По данным за 2018 год Kcell достиг значительного прогресса в развертывании сети 4G/LTE в Казахстане и в настоящее время сетью охвачено 61,9% населения страны. Мы предполагаем, что планируемое внедрение стандарта 5G в будущем позволит эффективно использовать общие ресурсы "Казахтелекома", необходимые для развертывания сети 5G", - подчеркивают в Halyk Finance.
В финструктуре также прокомментировали результаты компании за 2018 год.
"Общая выручка Kcell за 2018 год составила 149,7 млрд тенге, увеличившись на 1,5%. Показатель EBITDA – 50,9 млрд тенге, уменьшившись на 8,3%. Рентабельность по EBITDA составила 34% за 2018 год против 38% за 2017 год. Операционный доход Kcell снизился на 29,2% до 21, 05 млрд тенге. Чистая прибыль – 8,5 млрд тенге. Рост выручки был обусловлен увеличением продаж контрактных телефонов (+52,6%) и увеличением доходов в B2B сегменте (+21,5%). Одним из ключевых событий в 2018 году для Kcell стал переход от дистрибуции, основанной на объемах, к привлечению качественных клиентов в потребительском сегменте, а также разработка и внедрение бизнес-решений в B2B сегменте. Согласно представленной отчетности, давление на чистую прибыль компании оказали себестоимость продаж, общие и административные и прочие операционные расходы", - отметили в организации.
Что касается дивидендов, то по прогнозам аналитиков, Kcell направит на выплаты не менее 70% чистого дохода за прошлый год.
"Компания выплатила вознаграждение за 2017 год в размере 11,7 млрд тенге, или 58,39 за акцию, что составило 87% чистого дохода. 15 марта 2019 года совет директоров рекомендовал выплату годового дивиденда за 2018 год в размере почти 6 млрд тенге или 29,86 за бумагу. По нашим расчетам, прогнозный дивиденд за 2019 год составит 30,6 тенге за акцию", - отметили в финструктуре.
Также в Halyk Finance ожидают рост общей выручки компании на уровне 5% в период с 2020 по 2025 годы.
"Основной рост доходов ожидается от услуг передачи данных, увеличением доходов от продаж в B2B сегменте и реализации контрактных мобильных телефонов. Мы прогнозируем незначительное увеличение себестоимости в среднесрочной перспективе в связи с интеграцией, с последующим понижением в основном вследствие снижения затрат на услуги взаимного подключения к сетям, технического обслуживания сети, плату за использование частот и расходов на персонал и прочих операционных расходов", - пояснили в финструктуре.
Кроме того, в ближайшие шесть лет (2020-2025 годы) прогнозируется некоторое снижение долговой нагрузки, а также финансовых расходов с учетом снижения рыночных процентных ставок по заимствованиям.
"По нашему мнению, компания будет инвестировать в расширение пропускных мощностей действующей инфраструктуры вследствие увеличивающего спроса на объемный контент и новые коммуникационные услуги (интернет вещей, электронная коммерция, мобильные финансы). В результате, мы считаем, что капитальные инвестиции могут достичь 13% от выручки в 2019-2020 годы. По нашим прогнозам, чистый долг/EBITDA приблизится к нижней границе целевого диапазона Kcell 0,5-0,9 к концу 2021 года" - сообщили аналитики.
В свою очередь аналитик "Фридом Финанс" Данияр Оразбаев согласен с тем, что цена акций Kcell может превысить 2 тыс. тенге.
"Бумаги компании с точки зрения теханализа закрепились выше 1,9 тыс. тенге, и теперь открыта дорога для роста к 2,3 тыс. тенге. Также в случае успешной реализации планов выше наших ожиданий по операционной синергии после приобретения компании "Казахтелекомом", акции с фундаментальной точки зрения могут вырасти до 2,1 тыс. тенге", - прогнозирует он.
По словам Оразбаева, на рост стоимости повлияют несколько факторов.
"Основным первопричиной является приобретение 75% акций телекоммуникационной компанией, благодаря инфраструктуре которого Kcell теперь сможет существенно сократить операционные расходы. Также это приобретение оставило на рынке мобильной связи двух игроков вместо трех, что также означает конец периода жесткой конкуренции, навязанной Теле2 еще в 2012 году. Также мы не сбрасываем со счетов дальнейшее развитие телекоммуникационного рынка, которое будет опираться на продолжение роста передачи данных, и увеличения доли смартфонов в стране. К тому же сегмент продажи контрактных телефонов Kcell продолжает стремительно развиваться и приносить компании все больше выручки", - подчеркнул он.
Вместе с тем Оразбаев считает, что в связи с наличием займов на балансе, компания на дивиденды направит только 70% чистой прибыли. По его прогнозам, вознаграждение составит около 33 тенге за бумагу по итогам 2019 года.
